自2022年国产GPU创业沸腾以来，这个赛说念佛历了从本钱疯抢到大面积出清的剧烈震憾。能在牌桌上留住来的企业，靠的不再是PPT里的"自主可控"四个字，而是实实在在的出货数据和客户复购。

5月9日，重庆GPU企业象帝先文牍完成新一轮融资的首批投资签约。此轮融资由智路本钱和钧鑫投资聚首领投，粤港基金以及部分老推进参与投资。

就在此前不久，象帝先已与中信建投证券签署改制上市财务照顾人合同，策动在2026年内完成股份制校正，为IPO讲述铺平说念路。

这意味着，这家曾在2024年因对赌触发还购、账户被法令冻结、大范围裁人而濒临结束的独角兽，在不到两年时间里完成了从濒死到冲刺上市的戏剧性回转。

从"离婚"到"复合”：

一场制造才能的倒戈

从150亿估值到融资断流，再到不绝两轮"回血"

象帝先的着手并不低。2020年9月，公司由中科院狡计所商讨员唐志敏领衔创立。唐志敏曾主导龙芯1号、2号的研发，后又手脚中枢首创东说念主参与海光信息的创立和发展。中枢团队成员来自海光、英伟达、AMD等企业，平均从业陶冶提升10年。

凭借这份经历，象帝先确立后连忙获取本钱敬爱。公司累计完成5轮融资，融资总和约25亿元，估值一度攀升至150亿元，成为重庆当地的明星独角兽。

但高光背后装潢风险。2023年，象帝先以150亿元估值启动新一轮融资，发扬不顺后被动降至80亿元，依然难觅投资方。

2024年，因一份B轮融资对赌合同触发还购条目，商定中的5亿元融资想法未能终了，公司被推进告状，账户被法令冻结，一度堕入大范围裁人和欠薪风云。

2025年2月，象帝先文牍完成数亿元计谋融资，引入A股上市公司安孚科技及多家盛名创投契构。新资金到位后，公司先处分了职工薪资拖欠问题，随后徐徐复原了产线开动。

紧接着在2025年4月，象帝先文牍旗下XDX130显卡刚烈多数目供货合同，与某OEM整机厂商达成计谋合营，规划在行业商场完成超万卡级别的范围化供货。

不绝两轮融资加上万卡级订单，让象帝先从死活线上被拉了转头。

产业本钱领投

看中的不仅仅芯片遐想

本轮融资的领投方组合颇具意味。智路本钱弥远聚焦半导体中枢本领投资，布局涵盖封装、开拓、材料等多个才能；钧鑫投资则在半导体、光通信、东说念主工智能及合成生物范围有弥远布局。

与早期追赶"国产替代"见解的股权投资不同，这一轮入局的产业本钱昭彰带有更强的计谋协情愿图。智路本钱在半导体制造和封测网罗中的资源，不错为象帝先的量产才能提供产业链配套；钧鑫投资则明确提到，这次投资将与端侧AI芯片、具身机器东说念主、灵敏城市等地方变成协同。

换句话说，象帝先在投资方眼中的价值，滚球app(中国)正在从作念一款替代英伟达的显卡，转向成为垂直算力场景的基础阵势提供者。这种定位鼎新，决定了它未来的估值逻辑。

万卡拜托是"回生"的硬通货

在国产GPU赛说念，能流片告捷仅仅拿到了入场券，能实现范围化拜托才是确凿的护城河。

适度当今，象帝先已完成天钧一号、二号、三号三款GPU芯片的研发量产，居品已粉饰奇迹器、责任站、个东说念主电脑和镶嵌式开拓等多种场景。基于伏羲架构的新一代芯片已完成量产，其中伏羲A0面向高端图形渲染，伏羲B0聚焦边际狡计和端侧AI推理。

但确凿让商场从头评估象帝先价值的，是2025年4月签下的那份超万卡级供货合同。在莫得大范围订单撑抓的情况下，国产GPU企业很难向本钱商场证实其生意化的可抓续性。

这份订单的意思不仅在于营收，更在于它证实了象帝先的居品照旧通过了某头部OEM厂商的严格考据，具备了批量部署的才略。

从行业规矩来看，GPU芯片从流片到量产再到大范围拜托，每一步齐是高门槛的筛选。国产GPU赛说念畴昔几年败露了几十家初创公司，大多数不是死在本领上，而是死在莫得弥漫的订单来撑抓抓续的研发参加和团队推广。

股改提速背后的窗口期心焦

象帝先策动在2026年内完成股份制校正，这意味着公司需要在接下来的一年多时间里，把财务报表、公司经管、业务合规沿路梳理到合乎A股上市要求的水平。

以半导体行业的研发周期来看，此轮融资重心投向的下一代GPU架构神农系列，很难在IPO讲述前孝敬骨子性收入。象帝先的上市故事，粗略率如故要靠天钧和伏羲系列的抓续放量，以及照旧签下的万卡级订单来撑抓。

这背后反应的是一个更宏不雅的行业心焦：国产GPU赛说念的本钱化窗口正在收窄。海光信息照旧科创板上市，寒武纪、景嘉微各有生态位，摩尔线程、壁仞科技也在列队IPO。谁先上市，谁就能鄙人一轮行业洗牌中获取更充裕的弹药。

关于象帝先来说，此轮融资和股改加快，既是一次基本面的开拓，更是一次与时间竞走的本钱运作。

结语

国产GPU的叙事逻辑正在发生根人性鼎新。2020年到2022年，本钱商场为中国英伟达的愿景买单；

2023年到2024年，赛说念进入阴毒的出清期，对赌失败、融资断流、团队结束的音问接连不休；到了2025年和2026年，还能站在台前的企业，必须拿出确凿的拜托记载和可考据的生意化旅途。

象帝先的回生提供了一个典型的不雅察样本：本领基础底细、产业本钱背书、万卡级订单，三者类似才能在商场低谷期获取喘气契机。但它的IPO之路依然充满变数，海外竞争敌手的本领迭代压力、软件生态的建设难度、抓续盈利才略的证实，齐是接下来要靠近的硬仗。

神农能否尝百草，最终取决于有若干开发者恬逸在这个平台上抓续写代码。国产GPU的竞争滚球app(中国)，照旧从有莫得进入了好不好用和赚不得益的新阶段。