6月12日，锂电负极材料头部企业中科电气（300035.SZ）发布公告称，拟休止甘眉工业园年产13万吨、兰州新区年产10万吨及摩洛哥年产10万吨三个锂电负极材料一体化投资技俩，上述技俩原谈判总投资金额统统约103亿元。

三个技俩中，甘眉技俩和兰州技俩于2022年签约、原谈判2025年投产，摩洛哥技俩2024年官宣，但在休止投资前处于“前期筹备期”，未进入本质性确立阶段。中科电气方面默示，这次变嫌旨在优化资源建立，蚁集力量推动泸州年产30万吨负极材料一体化技俩及国际阿曼负极材料一体化基地技俩。

经济不雅察报记者梳理中科电气连年财务数据发现，2025年其谋划举止现款流净额为-13.47亿元，短期借款从15.27亿元增至30.04亿元，2026年一季度归母净利润同比暴跌51.93%。在已开工的四川泸州、国际阿曼两个技俩总投资已达150亿元的配景下，中科电气同期推动其他三个总投资超百亿项见地才略受到质疑。

6月16日，经济不雅察报记者以投资者身份致电中科电气，对方一位责任主谈主员默示：“公司的这一决定跟现款流等财务上的施展关系不大，因为那些技俩王人处于谋划阶段大要前期确立阶段，前期干涉金额也比较少。”

三大技俩“纸上产能”被清算

中科电气这次休止的三个技俩分属不同的谋划周期，均恒久处于“只签约不开工”的状态。

甘眉技俩始于2022年5月，中科电气与四川甘眉工业园区管委会订立投资左券，谋划确立年产10万吨锂电板负极材料一体化技俩，固定钞票投资约25亿元，确立周期36个月。2022年9月，该技俩变更为年产13万吨，固定钞票投资上调至约28亿元。若定期初谈判，该技俩应在2025年完成确立，但放荡休止公告日，仅开展了部分前期筹备责任。

兰州新区技俩签约于2022年10月，谈判由中科电气全资子公司与重庆弗迪锂电板有限公司共同缔造结伙公司实行，固定钞票投资约25亿元，确立周期不逾越36个月。一样，该技俩放荡休止前仅处于暂缓确立状态。

摩洛哥技俩于2024年4月信中科电气董事会审议通过，谈判总投资不逾越50亿元，分两期确立，每期产能5万吨/年，确立周期各为24个月。中科电气公告称，该技俩对肃肃公司行业地位具有蹙迫意念念。但2025年6月，中科电气已作出减速确立安排。放荡2026年6月认真休止，摩洛哥技俩一样未进入本质确立阶段。

三个技俩签约时期跨度从2022年到2024年，合策略划产能33万吨，统统投资约103亿元，但在数年内均停留在“前期筹备”状态。中科电气方面称，这些技俩前期干涉资金范围较小，开云体育中国官网在线入口联系在建工程已在以昨年度足额计提减值。

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在休止上述项见地同期，中科电气选拔保留两大中枢技俩不竭推动。其一是四川泸州年产30万吨锂离子电板负极材料一体化技俩，谈判总投资约70亿元；其二是国际谋划总产能为‌年产20万吨的阿曼锂离子电板负极材料一体化基地技俩，谈判总投资不逾越80亿元。

从产能范围来看，放荡2025年底，中科电气已投产负极材料产能达34.87万吨，在建产能8.5万吨。2025年全年，中科电气负极材料出货量为36.35万吨。已投产产能与出货量基本均衡。在此情况下，同期推动五个统统干涉约253亿元、新增83吨的产能技俩，其必要性需再行评估。

财务数据揭示资金链压力

关于休止三大项见地原因，中科电气在公告中给出的讲解是：技俩实行条目发生客不雅变化，公司基于裁汰投资风险角度暂缓联系技俩实行，跟着商场环境变化，为优化资源建立，决定休止上述技俩。中科电气董事会通知卢焱在继承媒体采访时默示，这次变嫌并非战略缩小，而是梳理过往产能谋划、紧跟产业发展趋势，精确归集资源、加码优质产能。

然则，财务数据揭示了另一重现实。2025年，中科电气谋划举止产生的现款流量净额为-13.47亿元，同比下落971.89%。同期，短期借款从15.27亿元增至30.04亿元，滚球app中国官方网站恒久借款从6.86亿元增至26.47亿元，有息欠债统统逾越56亿元，现款及现款等价物仅8.07亿元。2026年一季度，中科电气谋划现款流进一步恶化至-8.42亿元。同期，中科电气杀青归母净利润仅为6464.59万元，同比大跌51.93%。

关于休止三大技俩确立是否与财务情景联系，上述中科电气责任主谈主员讲解称，公司咫尺在建的四川泸州技俩与阿曼技俩执行上是对拟休止三大项见地替代决策。“咱们休止摩洛哥技俩，是因为在国际选址上最终选拔了阿曼，阿曼比拟摩洛哥来说多样上风相对愈加昭着一些，之前咱们暴露阿曼项见地时候，就提到了暂缓摩洛哥技俩。咱们当今在全力推动四川泸州技俩确立，甘眉技俩之前就如故处于暂缓确立状态。”

但在外界看来，中科电气叫停三大技俩，自己就带有强烈的战略缩小信号。中国企业本钱定约副理事长柏文喜分析指出，中科电气三大技俩蚁集停投名义上是“梳理产能谋划、精确归集资源”，本质是资金链殷切与行业产能多余双重挤压下的战略缩小。三个休止技俩统统103亿元，签约后恒久处于“前期筹备期”而无本质推动，讲明当初谋划带有盲目扩展颜色，如今财务恶化只可断臂求生。中科电气账面现款仅8亿元，而两个已开工技俩投资已达150亿元，资金缺口深广。

国际注册鼎新处分师卢克林则评价称，中科电气三个技俩签了三年多还停留在“前期筹备”，讲明不是不想建，而是建不起、不敢建。在2026年一季度净利润腰斩、谋划现款流净流出8.42亿元的情况下，再砸103亿扩产能无异于食不充饥。保留泸州和阿曼技俩逻辑了了——泸州蚁集宁德时间、比亚迪等中枢客户，阿曼则是阴事泰西交易壁垒的跳板。

行业产能出清倒逼企业“断臂求生”

中科电气的停投手脚，是锂电负极材料行业从产能扩展转向存量竞争的一个缩影。

2022年至2023年，新动力汽车行业爆发式增长带动负极材料需求抓续走高，行业内头部企业纷纷启动大范围扩产谈判。然则产能扩展速率远超卑劣需求增长速率。2024年，锂电负极材料行业全体处于供大于求的失衡状态。2024年行业产能靠近400万吨，出货量仅211.5万吨，产能诳骗率不及50%。负极材料价钱从2020年至2024年跌幅达40%。石墨化代工费跌至成本线隔邻，中小企业多数耗损。

进入2025年，行业出现结构性复苏。世界负极材料产量达311.5万吨，同比增长43.7%。居品价钱企稳回升，均价保抓在3.5万元/吨把握。行业产能诳骗率有所升迁，头部企业基本满产。但分化极为昭着，贝特瑞、杉杉股份、中科电气居行业前三，CR6占据约73%商场份额；同期，低端同质化产能多余，高端硅基负极等新期间产能仍具稀缺性。

柏文喜分析以为，尽管2025年世界负极材料产能满产，但中科电气2025年存货达37.76亿元，占总钞票24.82%，钞票减值损失1.08亿元，印证了行业价钱战与库存积压的现实。

中关村物联网产业定约副通知长袁帅以为，扫数行业已进入产能出清阶段，此前激进扩产的企业纷纷开动变嫌产能谋划，停建缓建部分非中枢技俩，把资源蚁集到期间含量更高、成本更低的优质产能上。行业里面的分化抓续加重，现款流充裕、期间储备足的头部企业还能通过变嫌产能结构应付周期，部分中小玩家已因资金链断裂和价钱战被淘汰出局。

濒临行业昔时，卢克林指出，2025年行业从“严重多余”走向“紧均衡”。但信得过的看点在硅基负极——2025年出货量阻碍1.5万吨，增速超65%。行业近况是低端东谈主造石墨竞争浓烈，但高端化和新材料赛谈正在洞开新空间。中科电气此时砍掉33万吨传统产能，某种经过上亦然想腾出资源切入硅碳负极赛谈。

从更大的产业周期来看，中科电气的“断臂求生”并非个案。在资历了2020年至2022年的猖獗扩产之后，锂电负极材料行业正在资历一轮暴躁的产能出清。那些在行业高点时画下的百亿级产能蓝图，正跟着资金链的收紧和商场的感性回来而逐个被抹去。

关于中科电气而言，烧毁三个“纸上技俩”意味着承认此前谋划的作假滚球app软件，但也为其蚁集资源保险已开工项见地落地取得了喘气空间。在行业从范围扩展转向存量竞争的新阶段，活下去，比画大饼更为蹙迫。